У Lucid накопичилося непроданих авто на 1,47 млрд доларів, тоді як ринкова вартість впала до 1,9 млрд доларів
Результати Lucid за перший квартал показали незручну суперечність для виробника преміальних електромобілів. Компанія випускає більше машин, ніж передає клієнтам, а вартість її запасів майже зрівнялася з усією біржовою оцінкою бізнесу.
У першому кварталі 2026 року Lucid випустила 5500 автомобілів, але передала клієнтам 3093 машини. Розрив означає, що виробництво перевищило поставки більш ніж на 2400 автомобілів. Станом на кінець березня вартість запасів на балансі Lucid зросла до 1,47 млрд доларів, або 1,25 млрд євро, проти 1,11 млрд доларів, або 943 млн євро, на кінець 2025 року.
Ця цифра багато говорить про нинішнє становище Lucid. Ринкова вартість компанії зараз становить близько 1,90 млрд доларів, або 1,61 млрд євро. Іншими словами, її запаси дорівнюють приблизно 77 відсоткам усієї біржової вартості. Звісно, це не означає, що ці автомобілі нічого не варті. Але це показує, наскільки жорстко ринок зараз оцінює ризики бізнес-моделі Lucid.
Далеко від буму електромобілів
Нинішнє становище Lucid різко контрастує з біржовим ралі виробників електромобілів у 2021 році. Тоді ринкова вартість компанії перевищила 91 млрд доларів, або 77,32 млрд євро, і на короткий час Lucid коштувала дорожче за Ford і General Motors. Водночас вона ніколи не була найдорожчим автовиробником у світі. У той самий період Tesla подолала позначку в 1 трлн доларів і зберігала лідерство в секторі за ринковою оцінкою.
Порівняно з нинішньою оцінкою приблизно у 1,9 млрд доларів, або 1,61 млрд євро, Lucid втратила майже 98 відсотків ринкової вартості від піку 2021 року. Цей контекст важливий, адже ринок реагує не лише на один слабкий квартал. Інвестори переглянули саму ідею того, що дорогий і технічно амбітний електромобіль може швидко вирости у великий і прибутковий бізнес.
Lucid частково пояснила слабший темп поставок проблемами, які торкнулися SUV Gravity. За даними Reuters, проблема стосувалася сидінь другого ряду і особливо сильно вдарила по лютневих показниках, хоча компанія заявила, що усунула її протягом кварталу.
Gravity має більшу вагу, ніж зазвичай має одна модель
Gravity стратегічно важливий для Lucid. Седан Air продемонстрував технічні можливості компанії, але великий електричний SUV має звертатися до ширшої і прибутковішої клієнтської бази. Перший квартал водночас показав, наскільки мало простору для помилок має Lucid. Одна проблема в ланцюгу постачання швидко збільшила запаси, погіршила грошовий потік і змусила переглянути виробничі плани.
Квартальна виручка Lucid зросла на 20 відсотків у річному вимірі, до 282,5 млн доларів, або 240 млн євро, але чистий збиток сягнув 1,03 млрд доларів, або 875 млн євро. Вільний грошовий потік за квартал був негативним на 1,44 млрд доларів, або 1,22 млрд євро. У квітні компанія залучила близько 1,05 млрд доларів, або 892 млн євро, нового капіталу і заявила, що pro forma ліквідність на кінець кварталу становила 4,7 млрд доларів, або 3,99 млрд євро.
Це дає Lucid час, але не розв'язує головної проблеми. Компанії потрібно значно точніше узгодити виробництво, поставки і попит. Наразі Lucid виглядає сильнішою як технологічна компанія, ніж як автовиробник. Продукт дорогий і технічно сильний, але обсяги продажів досі не покривають витрат на виробництво та розробку.
Історія зростання перетворюється на історію дисципліни
Lucid також відкликала свій попередній прогноз виробництва на 2026 рік. Раніше компанія планувала випустити від 25 000 до 27 000 автомобілів, але нова управлінська команда переглядає ці цілі. Це виглядає розумно. Для ринку це також болісно. Історію зростання змінює історія про контроль витрат і підтвердження попиту.
Запаси Lucid на 1,47 млрд доларів, або 1,25 млрд євро, це не просто тимчасовий рядок у балансі. Вони показують, що на ринку преміальних електромобілів технічної якості та терплячого капіталу інвесторів уже недостатньо. Компанія має довести, що здатна вчасно випускати дорогі автомобілі, передавати їх клієнтам і водночас скорочувати збитки.
Поточна оцінка компанії досить чітко передає цей сигнал. Wall Street більше не оцінює Lucid як наступну Tesla. Тепер її оцінюють як ризикового нішевого виробника з сильною технологічною базою, дорогим виробництвом і попитом, який надто повільно перетворюється на готівку.
Еквіваленти в євро наведено за довідковим курсом ЄЦБ на 7 травня 2026 року, коли 1 євро дорівнював 1,1770 долара США.
